长葛| 治多| 四方台| 美姑| 威远| 城口| 清原| 泽库| 阿荣旗| 曹县| 壶关| 乌恰| 阳朔| 四子王旗| 万全| 西丰| 新平| 潮安| 济南| 泸水| 遂昌| 乌尔禾| 泗洪| 泰和| 宁津| 永安| 醴陵| 武隆| 吴桥| 临西| 峨眉山| 铁山| 费县| 沾化| 灯塔| 江山| 保亭| 平利| 献县| 集安| 新洲| 息烽| 阿坝| 惠农| 建瓯| 莆田| 铜山| 绥芬河| 武宣| 大足| 安平| 丰润| 射阳| 徐州| 开县| 香港| 陈巴尔虎旗| 岢岚| 平乡| 化州| 东光| 宁德| 名山| 衡阳县| 化州| 柳州| 嘉峪关| 镇沅| 钓鱼岛| 固阳| 清流| 望城| 珲春| 马关| 天等| 泉港| 双柏| 阿克苏| 沛县| 户县| 北戴河| 黔江| 桃源| 理县| 金平| 辽阳市| 新邱| 林口| 石景山| 察哈尔右翼前旗| 公主岭| 柳江| 郫县| 崇阳| 大方| 巍山| 东乡| 积石山| 长宁| 平阳| 宾阳| 富蕴| 六安| 麻城| 班戈| 永泰| 禹城| 师宗| 察哈尔右翼后旗| 晋江| 台儿庄| 邵武| 嘉善| 南丰| 秀屿| 沙洋| 武山| 沙雅| 昌邑| 郁南| 潍坊| 扶绥| 乌拉特前旗| 淄博| 江宁| 成武| 色达| 纳溪| 都匀| 隰县| 彭山| 彭州| 苏尼特左旗| 乐都| 饶平| 珠海| 天水| 古冶| 平利| 博白| 达日| 栾城| 甘棠镇| 呼兰| 寿宁| 高淳| 红河| 阜阳| 云南| 大名| 高雄县| 调兵山| 辽源| 香河| 昭通| 上高| 大渡口| 饶平| 泊头| 肇源| 尉氏| 伊川| 萍乡| 襄阳| 酉阳| 台南县| 路桥| 青阳| 郫县| 兴县| 康平| 香河| 乌拉特中旗| 鹰潭| 大田| 辽宁| 海城| 剑阁| 崂山| 墨脱| 云梦| 北京| 赤城| 满城| 长乐| 城固| 九龙坡| 义马| 乌兰察布| 唐县| 奎屯| 乐陵| 札达| 红星| 溧水| 满城| 宣威| 剑阁| 石楼| 平山| 饶阳| 和静| 洪江| 泸定| 林州| 邢台| 罗甸| 盐源| 新化| 白银| 泗洪| 五华| 衢江| 尼玛| 汶川| 金塔| 洪泽| 阜宁| 庆阳| 原平| 海丰| 牟平| 清镇| 礼泉| 惠来| 昭觉| 纳雍| 花垣| 杜集| 淮北| 嘉义县| 依兰| 乐至| 丹凤| 红岗| 卓资| 防城区| 鄂托克前旗| 乾县| 古丈| 唐县| 沧州| 旬邑| 达孜| 中宁| 赤水| 哈巴河| 邓州| 额济纳旗| 博白| 额尔古纳| 高雄县| 马鞍山| 阜城| 黄岛| 盈江| 灌南| 临朐| 加查| 济宁| 汉源| 汕头| 鞍山| 陕县| 百度

设计美学,让欧米茄海马Aqua Terra腕表焕然一新

2019-05-25 01:37 来源:中国发展网

  设计美学,让欧米茄海马Aqua Terra腕表焕然一新

  百度※有关作品版权事宜请联系:010-65363451经济网讯3月21日,一场旨在为中国乃至全球消费者树立优质农产品百年榜单的发布会,在北京金茂威斯汀大饭店盛大举行。

会上,由中化农业推出的中国优质农产品榜单熊猫指南品牌首次亮相并发布了熊猫指南2018春榜,这也是熊猫指南首次发榜。中国经济周刊党支部全体党员与航天科工集团二院二〇六所部分党员联合开展党日活动中国经济周刊党支部全体党员与航天科工集团二院二〇六所党员交流两学一做学习体会航天科工集团二院二〇六所副所长王彦丰在给中国经济周刊党支部党员介绍由该所党员参与研制、参加9·3阅兵任务的先进武器装备。

  值得注意的是,各大平台对于目的地的美食榜单评选也十分热衷。已经协议授权的,在下载、转载使用时必须注明“来源:经济网-中国经济周刊”、“来源:中国经济周刊”,违者将依法追究责任。

  武则天年幼与母相依为命铸就了坚忍性格研究唐史的西北大学李老师称,根据台湾教授雷家骥的《武则天传》等资料来看,由于家庭剧变、家庭矛盾以及父母的家庭地位等原因,自幼与母亲相依为命的武则天具有坚忍的一面。建议发改委会同有关部门研究制定船舶工业的产业政策和规划,并使其结构调整和老工业基地振兴总体规划相结合。

大力开展精品网点创建,网点实行集约化管理,配备更加人性化的服务设施;深入开展精心服务创建,评选服务明星,开展晨会演练,开通96988客服热线,不断提高服务优质化、规范化水平;大力开展自助电子结算平台建设,开通网上银行业务,共设置ATM机65台、POS机628台,实现了城区密覆盖、乡镇无空白的目标,成为当地自助设备最多的银行,不仅方便了客户金融结算,也提高了本行的社会影响力。

  不管是打车还是坐地铁,都非常方便!亚热带气候,绿色植被覆盖较高,气候较好,适合带宝宝出行。

  记得那是1954年,母亲已由湖南调到北京工作,在一个冬日的早晨,彭伯伯派他的秘书到我家里,邀请母亲和我同去他在中南海的住所做客。据了解,推进水质自动站建设任务、实现自动监测替代手工监测的目标,是地表水监测事权上收任务的重要一环,也是推进生态环境保护、全面打好污染防治攻坚战的重要支撑。

  ”第二年,政府将堆放在东单北大街的克林德纪念碑石料散件运至中山公园,重新组建。

    2.经济网服务简介  经济网通过国际互联网为用户提供新闻及文章浏览、图片浏览、软件下载、网上留言和BBS论坛等服务。可是义和团包围了使馆区,没人保护,洋大人们根本不敢踏出东交民巷,于是向清廷提出延缓离京。

  根据监测预报,2月26日夜间起,偏东风作用下区域污染传输叠加大雾高湿导致的本地污染积累,北京地区将达重污染水平。

  百度下一步改善目标要进一步深入论证,有的地方可能要提高要求,与人民群众的期盼相符合。

  2018年第5期《中国经济周刊》封面这中间的变革,将是本土集团涌现或崛起的时机。

  百度 百度 百度

  设计美学,让欧米茄海马Aqua Terra腕表焕然一新

 
责编:
加载中…
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-05-25 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-05-25,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-05-25,中国化工表达收购意向

至2019-05-25,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-05-25,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    技术支持:赢天下导航